Заметки об «устойчивых» финансах: в «зеленой» зоне

Содержание

I. В «красной» зоне II. В «зеленой» зоне

Выпуск №40 март 2026

В 2025 году, как и годом ранее, наблюдалась противоречивая картина: по данным Morningstar, притоки в «устойчивые» фонды стали отрицательными, а, по данным Bloomberg NEF, инвестиции в энергопереход растут и второй год превосходят объем капиталовложений в ископаемое топливо. Дело в том, что инвестиции растут в странах АТР и Индии, а основная часть оттока происходит в Европе, где сосредоточено около 86 % активов «устойчивых» фондов. Такая разнонаправленная динамика наблюдалась и по итогам 2024 года. Полагаем, это свидетельствует о том, что динамика притока в фонды более не является индикатором интереса к вложениям в «устойчивые» активы.

I. В «красной» зоне

Наблюдается изменение структуры спроса на инструменты коллективных инвестиций. Первый в истории чистый отток из «устойчивых» фондов по итогам года

По данным Morningstar, в 2025 году отток составил 84 млрд долл. против притока в 38 млрд долл. годом ранее. При этом в США выход инвесторов происходит на протяжении тринадцати кварталов подряд. Для сравнения, в 2025 году в фонды широкого рынка по всему миру был зафиксирован приток в 1,7 трлн долл.. Причины такого расхождения заключаются в отказе США – крупнейшего финансового центра – от климатической политики; в ослаблении требований к климатической отчетности в Европе, а также в отстающей динамике «устойчивых» фондов. В частности, по данным Morningstar, в 2025 году только 26 % «устойчивых» индексов опередили по доходности традиционные аналоги. Год назад этот показатель составлял 45 %. Это было вызвано, среди прочего, значительным ростом «коричневых» активов, которые ранее находились под давлением из-за стремления многих фондов избегать инвестиций в отрасли, связанные с ископаемым топливом, и другие «грязные» направления. В результате появилась дополнительная премия за риск, которая позволила получить более высокую доходность по разным причинам, в том числе в связи с ослаблением климатического регулирования в США. С учетом общего тренда в ценах на энергоносители мы не можем быть уверены в том, что такая тенденция роста углеродоемких активов продолжится в будущем. Уже сегодня мы наблюдаем сокращение выплат акционерам со стороны ряда западных компаний нефтегазового сектора, что, предположительно, может привести к сокращению интереса инвесторов и затуханию тенденции роста «грязных» активов.

II. В «зеленой» зоне

Если брать в расчет все виды финансирования, в «зеленой» зоне объем инвестиций в «чистую» энергетику продолжает расти Мировой объем инвестиций в зеленые технологии, включая атом, вырос на 8 % к 2025 году и составил рекордные 2,3 трлн долл.

По данным Bloomberg NEF, около половины объема составили инвестиции в развитие ВИЭ и электросетей, 0,7 трлн долл. и 0,5 трлн долл. соответственно. Также 0,9 трлн долл. пришлось на «чистый» транспорт, включая зарядную инфраструктуру для электромобилей.

В региональном разрезе 47 % от глобального объема инвестиций приходится на страны АТР, среди которых только на Китай – около 800 млрд долл., или около 35 % от мирового показателя. На Индию при этом пришлось около 68 млрд долл., или около 3% от глобального объема. Европа и США, несмотря на ослабление регулирования и даже отход от климатической политики, проинвестировали 455 млрд долл. и 378 млрд долл. соответственно. В Европе рост к 2025 году составил 18 %, а в США – 3,5 %.

Источники:

https://www.morningstar.com/business/insights/research/global-esg-flows

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-01-26/green-tech-investments-hit-a-record-2-3-trillion-last-year-bnef

https://www.morningstar.com/business/insights/research/global-esg-flows

https://www.morningstar.com/business/insights/research/global-esg-flows

https://www.morningstar.com/business/insights/research/global-esg-flows

https://about.bnef.com/insights/clean-energy/bloombergnef-finds-global-energy-transition-investment-reached-record-2-3-trillion-in-2025-up-8-from-2024/

https://about.bnef.com/insights/clean-energy/bloombergnef-finds-global-energy-transition-investment-reached-record-2-3-trillion-in-2025-up-8-from-2024/