Выпуск №36 сентябрь 2025
Статистически значимую связь между воздействием климатических рисков и доходностью 10-летних государственных облигаций выявил Банк международных расчетов (Bank for International Settlements, BIS). В его недавнем исследовании рассмотрено влияние переходных и экстренных (acute) физических рисков по выборке из 52 стран за период с 2000 по 2023 годы. Результаты расчетов показали, что рост выбросов парниковых газов на 1 % повышает доходность по 10-летним государственным облигациям на 1–2 б. п. (0,01–0,02 п. п.). Природные же катаклизмы — проявление физических рисков — добавляли в среднем 10–20 б. п. к доходностям аналогичных ценных бумаг. Также выявлено, что чем доходности гособлигаций развитых стран меньше подвержены влиянию климатических рисков, тем выше, как правило, устойчивость их бюджетов, что само по себе вполне объяснимо.
Методология
В рамках исследования «Выявление воздействия климатических рисков на ценообразование государственных облигаций: глобальная перспектива» (далее — Исследование) рассматривались данные по 26 развитым и 26 развивающимся странам. Россия не попала в этот перечень, из стран бывшего СССР была включена только Украина. Из крупнейших развивающихся стран в перечне присутствуют Бразилия, Китай и ЮАР.
Влияние переходных и физических климатических рисков оценивалось отдельно друг от друга. Регрессионный анализ проводился с разделением стран на развитые и развивающиеся; страны также делились по уровню госдолга и выбросов парниковых газов на две группы: с высоким и низким уровнем.
Основные показатели, воздействие которых оценивалось:
- Выбросы CO2 на душу населения.
- Количество стихийных бедствий в год отдельно для штормовых явлений (ураганы, тайфуны и т. п.), наводнений, экстремальных температур и засух.
- Ущерб от стихийных бедствий (среднее значение за три года для того, чтобы сгладить волатильность показателя).
К указанным выше факторам для целей корректности оценки были добавлены другие показатели, влияющие на доходность гособлигаций:
- Государственный долг/ВВП
- Рост реального ВВП
- Индекс потребительских цен
- Динамика курса валюты рассматриваемой страны
- Индикатор эффективности правительства (рассчитывается и опубликовывается Всемирным банком)
- Индикатор политической стабильности (рассчитывается и опубликовывается Всемирным банком)
Дополнительно тестировалось, усилило ли заключение Парижского соглашения влияние уровня выбросов парниковых газов на доходность облигаций. Краткий вывод — усилило.
Ключевые выводы исследования
Переходные риски больше всего воздействуют на доходность гособлигаций развивающихся стран с высоким уровнем выбросов парниковых газов. Такое воздействие сильнее проявляется после 2015 года, когда было подписано Парижское соглашение.
Стихийные бедствия наиболее сильное влияние оказывают на доходность гособлигаций развивающейся страны с высоким уровнем долга и ограниченными возможностями бюджета.
Источники:
https://www.bis.org/publ/work1275.htm
https://databank.worldbank.org/metadataglossary/worldwide-governance-indicators/series/GE.EST
https://data.worldbank.org/indicator/PV.PER.RNK
С полным номером «Климатического вестника» № 36 можно ознакомиться по ссылке:
Автор: Михаил Сосин
